六氟价格持续上行供需逆转打开盈利空间；制冷

六氟磷酸锂（锂电材料）板块：价格触底反弹，供需逆转打开盈利空间

注意：本内容仅作为行业科普，当前相关板块不适宜追高



（一）行业板块故事

六氟磷酸锂是锂电池电解液的核心原料，其价格直接影响锂电产业链盈利。2025年以来，随着锂电池需求回暖，六氟磷酸锂供给端“产能出清+库存去化”完成，供需格局从过剩转向紧平衡，价格持续上行。叠加电解液大客户月度调价机制启动，产业链盈利逐步传导，具备产能优势的头部企业将率先受益，锂电材料板块迎来估值修复机遇。

（二）行业板块价值对应的数据

1、价格走势：截至2025年10月，六氟磷酸锂现货均价逼近10万元/吨，较底部涨幅接近翻倍；三方散单报价连续上涨，供需逆转信号明确。

2、成本传导：2025年10月，部分大电池客户电解液价格已调涨400-500元/吨；预计11月电解液成本较10月增加约2500元/吨，招商证券测算，11月电解液调价400-600元/吨为合理区间，超600元/吨即超预期。

3、供需格局：六氟磷酸锂主流厂商Q3库存告急，Q4销量环比或降20%+，但只要2026年Q1需求环比降幅不超35%，行业可平稳穿越淡季；VC（电解液添加剂）底部报价涨幅超20%，溶剂部分品种已启动提价，产业链景气向上传导。

4、估值测算：2026年行业估值处于低位，天赐材料、天际股份、多氟多等头部公司保守情景下2026年估值仅9.9-14.8倍，若价格超预期上涨，估值有望进一步下探至5.7-9.2倍。

（三）相关公司

注意：本内容仅作为行业科普，当前相关板块不适宜追高



六氟磷酸锂：天际股份、多氟多、天赐材料

电解液/溶剂：海科新源、胜华新材、华盛锂电、新宙邦

正极/铜箔/隔膜：湖南裕能、万润新能、嘉元科技、星源材质、佛塑科技、恩捷股份

风险提示：内容来自证券机构，本文仅为机构内容梳理，不构成投资建议，请独立判断、决策



制冷剂板块：“特许经营”属性强化，氟化液打开第二增长曲线

（一）行业板块故事

制冷剂行业受《蒙特利尔议定书》等全球环保政策约束，供给端呈现“配额管控”的“特许经营”属性，头部企业凭借配额优势形成壁垒。2026年我国制冷剂配额文件延续政策框架，二代制冷剂配额继续削减，三代配额总量稳定且调整灵活度提升，供给收缩叠加维修市场刚性需求，行业长期景气确定性强。同时，氟化液（半导体、数据中心散热材料）成为新增长点，为头部企业打开增量空间。



（二）行业板块价值对应的数据

配额调整：2026年二代制冷剂HCFCs生产配额15.14万吨（较2025年削减），其中R22配额14.61万吨（削减0.3万吨），R141b停止配额；三代制冷剂配额总量与2025年持平，R245fa、R41分别增发3000吨、50吨，且不同品种配额调整灵活度从10%提升至30%。

长期趋势：根据《蒙特利尔议定书》，2030年二代制冷剂配额将削减至基线值的2.5%，R22供给加速收缩，而维修市场需求刚性，价格有望持续上行。

新增量空间：氟化液（用于半导体晶圆清洗、数据中心液冷）需求随AI算力中心建设增长，头部制冷剂企业凭借氟化工技术积累，已布局氟化液业务，成为业绩新引擎。

估值优势：当前制冷剂头部企业年化估值较低，叠加氟化液增量，长期投资价值凸显。



（三）相关公司

制冷剂龙头：巨化股份、三美股份、东岳集团

配额受益者：永和股份、昊华科技、东阳光

上游资源配套：金石资源

风险提示：内容来自证券机构，本文仅为机构内容梳理，不构成投资建议，请独立判断、决策